Jeg kom over en annen anti-gull kolonne denne uken. Forfatteren ikke spretter til tankene, men hovedpunkt var lett å huske.
Det var den slitne gamle argumentet om at "gull er ikke en investering", fordi du ikke kan verdsette det som en tradisjonell investering. Fordi gull ikke har cash flow, eller tilby noen form for indre aktivum sammenligning har det å være en "spekulasjon". (Med spekulasjoner antydet som et skittent ord.)
Denne tankegangen virker dumt for meg. Hvem skal bestemme hva som teller som en spekulasjon og hva som ikke virker?
Kjøpe en vekst lager på 50 ganger inntjeningen lukter sikkert som en spekulasjon, selv om det er konkrete kontantstrømmer og eiendeler for å måle. Man kan si det samme for hele S & P 500 på visse verdivurderinger, noe som betyr enda vanlig vanilje indeksfond har "spekulative" kvaliteter til tider.
Samtidig, kjøpe gull som en krise hekk - med total eksponering i 5% til 10% portefølje rekkevidde - virker mye mer som sunn fornuft, eller en form for forsikring, enn et sete-of-the-pants spekulativ lek.
Tradisjonelle investorer ikke liker gull, fordi de ikke vet hvordan de skal verdsette det, og de liker ikke å tenke på det. Så de Brumm-Pooh gull og misforstår sin verdi i krisetider.
På en måte er gull en sikring mot regjeringen dårskap. Jo mer tåpelig pengepolitikken, gjør det bedre gull.
Det er delvis grunnen til at gull er mer aktuelt enn noen gang nå - fordi frie markeder er vitne til en av de mest intense perioder med statlig intervensjon i alle økonomiske historie.
Hvis du virkelig tror Bernanke og hans Europa / Kina kolleger fått det riktig, trenger du ikke ønsker å eie gull. Faktisk har du sannsynligvis vil være kort.
Men hvis du mistenker at de ikke har fått det riktig - eller kanskje selv skrudd opp kongelig - da gull gjør naturlig følelse som en sikring mot denne risikoen.
Gull har også en unik investering i eiendom. Sammen med sine egenskaper som et edelt metall, kan gull gjøre det bra i perioder med inflasjon eller deflasjon.
Når markedsforholdene er inflasjonsdrivende, stiger gull sammen med andre råvarer. Dette er grunnen til at gull har gjort det bra i nesten 10 år nå - forholdene har vært inflasjon utsatt siden tidlig på 2000-tallet.
Men gull er unikt fordi det kan også skinne i tider med deflasjon - når generelle priser, blant annet råvarepriser, er fallende. Hvorfor skjer det? På grunn av gull rolle som en "nøytral valuta."
I tider med deflasjon, sentralbankene i verden har en tendens til panikk og pumpe ut mer likviditet. Det gjør ikke mye bra - "skyve på en snor" effekt - men gull utkonkurrerer allikevel som en form for valuta ikke blir aktivt debased.
Miljøet der gull gjør dårlig, som vi antydet tidligere, er i perioder med vedvarende moderasjon, hvor den økonomiske veksten er anstendig og inflasjonen er mild eller fallende.
Som forklarer hvorfor gullet var en fryktelig investering i nesten 20 år, 1982-2002. Etter å ha toppet seg i slutten av 1970, Western inflasjon og renter deretter falt kontinuerlig i de neste 20 årene, selv om innflytelse vokste.
Så hvis vi ser på erfaringene fra historien, er det noen spørsmål vi kan stille i forhold til gull attraktivitet:
Er dagens periode med krise og usikkerhet kommer til en slutt?
Har de store problemene i dag er løst, eller på annen måte behandlet kraftfullt?
Kan vi rimelig å forvente at inflasjonen vil falle ... og den generelle økonomiske veksten å stige?
Jeg trenger ikke å fortelle deg, er svaret på alle tre "NEI".
Hvis noe, nivået på usikkerheten øker, ikke faller. Potensial for ny krise har gått opp, ikke ned, på grunn av de ekstra lag av innflytelse bakt inn i systemkrise kake. I 1970 tok det en dristig leder, Paul Volcker, å "bryte baksiden av inflasjon" med fast og besluttsom handling, i dag er det ingen slike sheriff i sikte.
Og til slutt, truer noen meningsfull nedgang i inflasjonen deflasjonstendensene bust, takket være "utvide og late" og stimulans gått vill.
I sum, det er nok av historiske grunner til at gull er fortsatt en god "spekulasjon" - hvis ikke en klok sikring mot inflasjon og deflasjon. Når usikkerhet topper og pro-vekst, lav inflasjon betingelser tilbake, vil vi vite.